易方达杜才鸣：量化投资可系统化地跟踪全市场上市公司

据了解,量化投资起源于海外。巴菲特的老师格雷厄姆,在上世纪30年代的时候就通过指标选股的方式进行投资,比如PE、PB等等。很多人把他当成量化投资的鼻祖,当然做价值投资的人也有很多人觉得价值投资是从他开始的,从这点上看,其实量化投资和价值投资有很多共通之处。经过这些年的发展,量化投资在海外已经成为一种非常主流的投资策略了,管理着超过2万亿美元的规模,量化投资在海外对冲基金行业管理的规模占比超过30%,诞生了很多量化对冲基金巨头。

杜才鸣指出,量化投资的四个关键词是“数据、统计、概率、策略”。量化投资在国内发展起来有个大的背景,就是股票市场一直在扩容。二十年前,A股只有800多家上市公司,到现在已经有4000多家上市公司了。每个人的精力都是有限的,一个基金经理能充分有效跟踪和了解的公司数量有限。这就是为什么很多主动投资的基金经理都会提到“能力圈”这个概念,他们只会在每个人擅长的领域做投资,而尽量少地触碰他不熟悉的股票。而量化投资则不同,量化投资通过计算机和模型,可以系统化地同时跟踪和覆盖全市场4000多家上市公司,这在投资上是一个非常重要的优势,也就是投资的广度。

从时间上看,国内量化投资起步比较晚,21世纪初大家对量化还比较陌生,以公募基金为例,易方达基金2004年就发行了指数增强基金。2009年市场反弹行情启动,出现了一波量化投资热潮,除了指数增强产品外还出现了主动量化的产品,紧接着2010年推出了股指期货,量化工具更加丰富了,之后量化受到的关注度逐年增加,量化基金的规模整体呈现上升态势。如今,截至2020年底,市场上公募量化基金数量已经有300多只了,规模突破了1500多亿。值得一提的是,易方达基金自2009年就开始组建了量化投资团队,并于2012年发行了我们的第一支公募量化产品——易方达沪深300量化增强(代码:110030),自2012年成立以来至2020年底,每一年组合的收益都战胜了合同基准,累计超额收益超过130%,具有较好的投资价值。

杜才鸣表示,由于基金公司的交易制度约束,易方达的团队主要从事的是中频量化投资和低频量化投资,他个人比较偏好低频量化投资。低频量化投资,其实就是量化圈内常说的“基本面量化投资”,具体而言,就是借助统计模型、金融经济理论、计算机等工具,在对海量数据进行分析之后,刻画出上市公司的基本面特征,并在此基础上设计出高胜率的投资策略。在投资方法上,杜才鸣和他的团队是以多因子模型为载体,坚持基本面分析与量化分析的结合,兼顾质量、成长和估值等选股维度,追求投资策略的多元化和分散化。通俗一点,就是选择“好公司”,然后要有较大的成长空间,最后是估值水平要合理。

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